Morgan Stanley ha mantenido su pronóstico promedio del crudo Brent en $100 por barril para el cuarto trimestre de 2026, advirtiendo que los riesgos «se inclinan al alza» ante una convergencia sin precedentes de interrupciones en el suministro que está tensionando los mercados petroleros mundiales, según un informe de investigación publicado este fin de semana.
La advertencia llegó días después de que la Agencia Internacional de Energía afirmara que la brecha en el suministro mundial de petróleo se ampliará aún más este año, con una caída proyectada de la oferta global de 5,7 millones de barriles por día, ya que el retorno a los flujos normales de petróleo en el Golfo se ha postergado hasta 2027.
Una cascada de perturbaciones
Morgan Stanley citó un «número inusualmente elevado de perturbaciones» que golpean los mercados de forma simultánea: restricciones en las exportaciones a través del Estrecho de Ormuz, reducción del flujo por el estrecho de Bab el-Mandeb, el cierre del oleoducto Este-Oeste de Arabia Saudita y unas tarifas de flete de petroleros récord que han limitado la capacidad de los mercados regionales para compensar las escaseces.
El cierre del oleoducto saudita, desencadenado por ataques de drones procedentes de Irak el 11 de septiembre, eliminó una vía alternativa clave que Riad utilizaba para sortear el disputado Estrecho de Ormuz. Se espera que el oleoducto, con una capacidad de 7 millones de barriles diarios, permanezca mayormente fuera de servicio entre tres y cinco semanas. Reuters informó que Arabia Saudita podría quedarse sin reservas de exportación si el oleoducto no se reactiva con rapidez, lo que amenaza con una pérdida de hasta el 4% del suministro mundial.
Los colchones del mercado se agotan
La correduría advirtió que los amortiguadores del mercado que habían absorbido las disrupciones anteriores están erosionándose. Los programas de reservas estratégicas de petróleo están llegando a su fin — la AIE coordinó la liberación de 400 millones de barriles a principios de este año, la mayor de su historia — mientras que los inventarios comerciales han caído a niveles bajos y las exportaciones de crudo estadounidense se han revertido.
Morgan Stanley estima que el mercado petrolero permanecerá en déficit durante el cuarto trimestre de 2026 y el primer trimestre de 2027, con el Brent cediendo hasta los 95 dólares por barril en el primer trimestre de 2027 antes de descender a 90 en el segundo trimestre y a 80 en el tercero. El informe de septiembre de la AIE proyectó que la oferta mundial de petróleo promediaría 100,7 millones de barriles diarios en 2026, una caída de 1,3 millones de barriles diarios respecto a su estimación anterior.
Los mercados, atrapados entre el miedo y la resiliencia
El ajuste del mercado petrolero ha generado ondas en los mercados financieros. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años ha rondado el 5%, y la Reserva Federal subió las tasas de interés por primera vez en tres años la semana pasada. Sin embargo, los mercados de renta variable se han mantenido cerca de máximos históricos. Mark Haefele, de UBS Wealth Management, informó a sus clientes el viernes que, históricamente, las caídas del S&P 500 provocadas por tensiones geopolíticas duran una mediana de tan solo 16 días.
JPMorgan ofreció una perspectiva más cautelosa. «Por primera vez desde el inicio del conflicto con Irán, no tenemos una visión de escenario base», escribieron los estrategas de materias primas liderados por Natasha Kaneva. «Sencillamente, no sabemos cómo modelar el desenlace».
